Российский рынок опять остается со своей «палкой с двумя концами»

У российского фондового рынка действуют два диаметрально противоположных и практически взаимоуравновешивающих фактора: с одной стороны, множатся «странные» околорыночные истории вроде buyback ВТБ или назначения скандального оппозиционера Навального членом совета директоров Аэрофлота, добавляющие нервозности в и без того накалённую перед президентскими выборами атмосферу. С другой стороны, удивительно высокие и, что ещё более важно, стабильные цены на нефть – разумеется, играют на руку как укреплению рубля, так и росту отечественных акций (в первую очередь, той же «нефтянки»). Исследуя корреляцию российского индекса ММВБ со средневзвешенным индексом развивающихся рынков MSCI Emerging Markets, наш ждёт ещё одна неожиданность: вопреки расхожему мнению, российский рынок вовсе не отставал от «среднестатистического собрата», несмотря на явный дисбаланс притока западных инвестиций – явно не в пользу России.

Как и в большинстве других инвестдомов, наши управляющие в эти дни находятся на своего рода перепутье: с одной стороны, наш рынок уже весьма неплохо (более чем на 8.6%) вырос с начала года, поэтому небольшая техническая коррекция была бы столь же закономерной, сколь и полезной. Единственное, что смущает в поведении нашего рынка – это упорное игнорирование любых фундаментальных факторов. Единственное исключение – пресловутые анонсы выкупов акций и «рокировки» патронирующих госкомпании менеджеров. Но так было уже давно, так что, к примеру, история неожиданного взлёта котировок Камаза, которая дала надежду «фундаменталистам» на то, что рынок наконец приобрёл необходимую для поддержки стабильного тренда «глубину» - так и не получила дальнейшего развития, разбив в пух и прах «теорию биржевого возрождения».

Тем не менее, причин для паники – по крайней мере, при нынешних ценах на нефть – решительно нет. Даже если греческие события будут развиваться по самому неблагоприятному сценарию, общий положительный сентимент к развивающимся рынкам вкупе с новой политикой МинФина по жёсткому контролю над рублёвой ликвидностью, едва ли послужат «застрельщиками» падения рубля, а вместе с ним – и многострадальных российских акций.

Подобные рассуждения наводят на мысль об установившемся (по крайней мере, до российских выборов) «боковике», который будет, в целом, благоприятствовать поклонникам внутридневной торговли, отыскивания внутренних «горячих» новостей и, разумеется, сырьевым трейдерам, торгующих исключительно «по технике».

На текущей неделе важные для рынка события начинаются сразу с понедельника: лидеры Еврогруппы должны сегодня вынести окончательный вердикт относительно €130-миллиардного транша Греции, без получения которого её ждёт дефолт уже 20 марта. На самом деле, если и говорить о каком-то прогрессе со вторника на прошлой неделе, то его можно назвать эфемерным. Министры финансов Германии и Финляндии не напрасно упрекают греческих политиков в раздаче пустых обещаний; вместе с тем, Евросоюз, словно плохо подготовленный парашютист, готовящийся к затяжному прыжку, каждый раз в последний момент не решается сделать тот самый заветный шаг вниз, и вся история вновь и вновь получает своё неожиданное продолжение.

Внимание игроков будет в меньшей степени сосредоточено на макростатистике из Штатов, и в большей – геополитическим событиям на Ближнем Востоке и китайской экономике. Как известно, в выходные Иран в одностороннем порядке прекратил поставки нефти в Британию и Францию, что вряд ли будет иметь серьёзные экономические последствия (эти две европейских страны получают топливо преимущественно из других источников – буровых скважин в Северном море и с Севера Африки), но политическая огласка, как того видимо добивался иранский лидер Ахмадинежат, будет обеспечена. На этом фоне мы ожидаем укрепления котировок нефти обеих ключевых смесей, а статистика МинЭнерго США, которая в среду может вновь вскрыть некоторое снижение стратегических запасов «чёрного золота»,
лишь подольёт масла в огонь.

В понедельник Китай понизил требования к обязательному резервированию для крупных банков до 20.5% (для мелких банков цифра составит 18.5%), что должно несколько оживить экономику Поднебесной в перспективе одного месяца с текущего момента. В этой связи весьма репрезентативным будет значение индекса PMI от HSBC, которое мы увидим на этой неделе не ранее среды. В случае позитивных данных, возможен всплеск котировок меди и некоторых других промышленных металлов.

Наконец, на текущей неделе мы ждём большого массива данных от локомотива Еврозоны – Германии. Среди дюжины наиболее интересных макроэкономических цифр, особое внимание заслужат индексы национальной активности от института Ifo, а также динамика изменения ВВП за 4-й квартал, которую консенсус-прогноз рынка видит слабо-негативной. Мы склоняемся к нулевому росту – так же, как это имело место в США.

Экономический календарь

В начале новой недели рост на российском фондовом рынке может продолжиться – на фоне эмбарго Ирана на поставки нефти в Европу, Brent взлетел до $121 за баррель. Дополнительный позитив пришёл из Китая, где Народный Банк понизил нормы резервирования для банков с 21% до 20,5%. В понедельник произойдёт ещё одно важное событие - саммит Еврогруппы, на котором должен быть одобрен план реструктуризации греческого долга и выделения стране транша помощи на 130 млрд евро. По результатам решения может быть продолжен рост (и мы увидим новые исторические максимумы по индексу S&P – до них осталось совсем чуть-чуть) или последует откат вниз. В конце недели в любом случае вероятен откат вниз – рынки в последнее время были несколько перегреты.

Отметим, что в последнее время лучше всех остальных рынков выглядит американский рынок и именно от него исходит основной позитив. В начале этой недели Wall Street будет отдыхать – в понедельник США празднуют День Президентов и после 22:15 мск все торги будут остановлены. Из выходящей на неделе статистики выделим блок статистики по рынку жилья США, индекс настроений в экономике Германии за февраль и ВВП Великобритании за 4 квартал. Из корпоративных событий выделим Совет Директоров Сбербанка, на котором будут обсуждены итоги деятельности банка за 2011 год и сделка по приобретению Volksbank.

Прогнозы

Файлы для скачивания

• Российский рынок опять остается со своей «палкой с двумя концами» (Необходима авторизация)